北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能(néng)解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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