尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注<维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次strong>沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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