如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统(xù)第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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