来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。今年(nián)以来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经济(jì)恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短期(qī)政策不(bù)太(tài)可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将放缓，政策相对克制 。

　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工作会议(yì)精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革(gé)开放的(de)方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公(gōng)平竞争、共同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类(lèi)企业(yè)都要依(yī)法合规经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议的(de)相关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的(de)政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多(duō)渠道(dào)增(zēng)加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试(shì)验区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展优势，加(jiā)快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要(yào)推(tuī)动平台(tái)企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码g>防风险也(yě)是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地(dì)方(fāng)债务(wù)的风险也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱(ruò)，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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