近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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