大(dà)家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于凶猛的意思是什么 凶猛的近义词：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权(quán)益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人凶猛的意思是什么 凶猛的近义词工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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