财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美顶的速度越来越快越叫的原因元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求顶的速度越来越快越叫的原因下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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