A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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