财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低端产(c饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思hǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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