自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(lià这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布的(de)社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊段我们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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