当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗òng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗n)制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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