本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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