本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4氯化钾相对原子质量是多少，％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是氯化钾相对原子质量是多少，作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大氯化钾相对原子质量是多少，。

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