5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。预计下(xià)半年(nián)货(huò)币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何(hé)下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大(dà)且存款持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留(liú)存(cún)的活期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活期(qī)与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报(bào)：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供需(xū)决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社(shè)融(róng)信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商业(yè)银行和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次(cì)政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的(de)对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民(mín)币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定(dìng)股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来(lái)由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性(xìng)继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的(de)同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环(huán)境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业(yè)知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人(rén)来(lái)做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的(de)方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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