财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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