四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下(xià)周一）起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业(yè)已有三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经济、就(jiù)业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款利(lì)率新(xīn)规主(zhǔ)要(yào)基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定(dìng)存取(qǔ)需求的(de)客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)测(cè)算，通知(zhī)存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的(de)数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zh一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？ù)一：如何(hé)理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总(zǒng)体保持在略低(dī)于一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和(hé)协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及的(de)是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的(de)过(guò)程。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息(xī)差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调整更多仍(réng)是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环(huán)，改善(shàn)银(yín)行利润空间(jiān)。存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存款利(lì)率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，当(dāng)下调利率(lǜ)有助(zhù)于(yú)降低银(yín)行负债成本(běn)，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差(chà)压(yā)力增大外，某大型银(yín)行金融市(shì)场(chǎng)研究员还(hái)关注到的是国内(nèi)存款市场的供需(xū)变化——近年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等(děng)，导致居(jū)民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据市(shì)场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节(jié)奏(zòu)、时机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议(yì)强调，要有(yǒu)效防(fáng)范(fàn)化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音(yīn)之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知主要(yào)释放(fàng)了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银(yín)行(xíng)的对公(gōng)活期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的(de)是规范银(yín)行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银行净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资(zī)本、降低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)下降，也为一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提到，新规对于(yú)规范(fàn)协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响方面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景下，进(jìn)一(yī)步(bù)释放市场(chǎng)流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息调(diào)节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本(běn)是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必(bì)须进行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也(yě)有(yǒu)多方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。国(guó)泰君(jūn)安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解(jiě)，货(huò)币政(zhèng)策将继续(xù)对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的观点(diǎn)也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政(zhèng)策(cè)的(de)走(zǒu)向，上述大型(xíng)银行金融市(shì)场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是，目(mù)前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币(bì)政策支持(chí)精准有力。预(yù)计(jì)下半年(nián)货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济(jì)薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支(zhī)持(chí)，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激(jī)消费以(yǐ)及(jí)缓和银行经(jīng)营压力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩(suō)水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存(cún)款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存(cún)款介(jiè)于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息，个人(rén)和企业(yè)均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银(yín)行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协(xié)定存款账户，并约(yuē)定基(jī)本存款额(é)度，由银(yín)行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部(bù)分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存(cún)款方式。协(xié)定存款性质(zhì)介于活(huó)期和定期存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知(zhī)存(cún)款既有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人(rén)业务，但都(dōu)有(yǒu)一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志(zhì)恒(héng)提出的观(guān)点(diǎn)是(shì)，总体(tǐ)来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来说(shuō)，会有一定的(de)利息(xī)损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业(yè)投资(zī)并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率调降是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这一传导过程(chéng)并非(fēi)一蹴(cù)而(ér)就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经(jīng)济当前(qián)依然需要休养生息，特别(bié)是在前期服务(wù)业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环(huán)，带动(dòng)收入预(yù)期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业(yè)及居民形成了一(yī)定规(guī)模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜(xié)率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信(xìn)心才(cái)会(huì)回升(shēng)，进(jìn)而形成(chéng)储(chǔ)蓄(xù)转化(huà)为投资、消费(fèi)，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。

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