自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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