北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的(de)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉(jué)得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那(nà)一(yī)年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yí不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包n)行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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