在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投(tóu)资者对上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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