北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍(r你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思éng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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