周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。而张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台。

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