作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了(le)4月(yuè)份的通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前(qián)经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物(w陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ù)价水(shuǐ)平(píng)有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带(dài)动价格(gé)分(fēn)别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期(qī)高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料(liào)价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工(gōng)、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释(shì)放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平(píng)，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造(zào)成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年(nián)物价水平(píng)有望逐步(bù)回(huí)归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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