大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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