1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元

　　文|招(zhāo)商宏观张静静团队

　　核心(xīn)观点

　　事件：2023年5月27日，国家统(tǒng)计局发(fā)布4月全(quán)国规模以上工业(yè)企(qǐ)业绩(jì)效数据。4月份，规模(mó)以上工业企业(yè)营业收(shōu)入累计同(tóng)比增长0.5％；规模以上工(gōng)业(yè)企业利润(rùn)累计同比增速为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月份，营(yíng)业利润累计同(tóng)比增(zēng)速降(jiàng)幅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)，但依然(rán)处(chù)于探底爬坡过程中。从决定企业(yè)利润的量、价、成(chéng)本三因素框架看，我们认为，此轮(lún)工业企业利润增(zēng)速(sù)由正转(zhuǎn)负的原因主要(yào)源于(yú)PPI下行(xíng)，但(dàn)本轮(lún)工业企业利润累计(jì)增速的下探幅度(dù)之深和持续时间之长是PPI下行和(hé)其他多种因素叠加导致(zhì)的：（1）PPI下行加速工(gōng)业企业利润由正转负；（2）主(zhǔ)动(dòng)去库存时间(jiān)偏长(zhǎng)以(yǐ)及费用(yòng)率偏高(gāo)严重制约工业企业(yè)利润爬坡速度 。

　　从详细拆解数(shù)据(jù)看(kàn)：1）与(yǔ)去年同(tóng)期相比，工(gōng)业企业经营绩效的增长(zhǎng)压力依然较大，与(yǔ)3月份(fèn)相比，产成品(pǐn)存货周转(zhuǎn)天数和应收账款平均回收期进一步增加。2）分所有(yǒu)制类型来看，外商及(jí)港(gǎng)澳台商(shāng)和私(sī)营企业利润累计同比降幅出现收窄，国有工业企业和股份(fèn)制(zhì)企(qǐ)业(yè)利(lì)润(rùn)累(lèi)计同比(bǐ)降幅(fú)进一步扩大。3）上游采选业中(zhōng)非金属矿采(cǎi)选(xuǎn)、有色金(jīn)属矿(kuàng)采选(xuǎn)的利润增速(sù)表现(xiàn)较好，石油和天然气(qì)开采等其他(tā)行业的(de)利(lì)润(rùn)增速降幅(fú)依然(rán)较大；中游原材料加工业和装(zhuāng)备制造业的利润增速(sù)出现明显分化，中游(yóu)原(yuán)材料加工业的利润增速(sù)均为负，是(shì)整体工业企业(yè)利润增速的(de)主要拖累，中游(yóu)装备制造业利润增速回升幅度较大，成为整体工业企业利润增速的主要(yào)拉动(dòng)项。在价格水(shuǐ)平、内部需求、外(wài)部(bù)需求同时走弱的(de)情况下，下游行业(yè)内部的利(lì)润增速反(fǎn)弹乏力 。

　　总体(tǐ)而言，与上个月相比(bǐ)，4月份公布的工业企业利(lì)润数据已表现出明(míng)显的探底爬坡信号(hào)：一(yī)，营业利润累计增速爬升(shēng)的行业进(jìn)一步增(zēng)多；二，营业收(shōu)入增速由负转正(zhèng)，营(yíng)业利(lì)润增(zēng)速(sù)降幅收窄。

　　往后(hòu)看，中游装备(bèi)制造业(yè)有望继(jì)续成为(wèi)拉动工业企(qǐ)业利(lì)润增速回升的主要(yào)拉动力。按(àn)当(dāng)月(yuè)利润增速计算(suàn)，4月份表现(xiàn)较好的行(xíng)业主要有：汽车制造、 铁路(lù)、船舶、航空航天(tiān)和其他(tā)运(yùn)输(shū)设备(bèi)制造业 、通用(yòng)设备(bèi)制造(zào)业、电气(qì)机械(xiè)及器(qì)材(cái)制造业(yè)、仪器仪表制造业、文教(jiào)、工美、体育和娱(yú)乐用品制造业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力、热(rè)力、燃气及水(shuǐ)的生产和供应业电力(lì) 。

　　正文(wén)

　　核心(xīn)观点：

　　总体(tǐ)来看：

　　4月份，营业利润累(lèi)计同比增(zēng)速降幅小(xiǎo)幅收窄，但(dàn)依然处于探底爬(pá)坡过程中。从(cóng)决定企业利润的量、价、成本三因素框架(jià)看，我们认为(wèi)，此(cǐ)轮工业企业利润增(zēng)速由正(zhèng)转(zhuǎn)负的原因主要源于PPI下行，但本轮工业企业利润(rùn)累计增速(sù)的下探幅度之(zhī)深和持续时间之长是PPI下行和其他(tā)多种因(yīn)素(sù)叠加导致的(de)：（1）PPI下行加速工业(yè)企业利润由正转负；（2）主动(dòng)去库存时间偏长以及费用率偏高严重制约工业(yè)企(qǐ)业(yè)利润爬坡速度。

　　与上个月相(xiāng)比，39个主要(yào)细分(fēn)行(xíng)业中，有26个行业(yè)的营业利润累计增(zēng)速出(chū)现回升，其他13个行业的营业利润累计增速均出现回落(luò)，其中回落(luò)幅度较大的行业主要是(shì)农副食品加工、煤(méi)炭开采和洗选、有色金属矿(kuàng)采(cǎi)选(xuǎn)、造纸及纸制品、 纺织服装、服饰等(děng)行(xíng)业，回升幅度较大的行业主要是机(jī)械和设备修理、汽车制造(zào)、通(tōng)用设备(bèi)制造、橡胶和塑(sù)料制(zhì)品等行业。

　　具体来看：

　　与去年同期(qī)相比，工业企业经(jīng)营绩效的(de)增长压力依然(rán)较大，与3月份相比，产成品存货周转天数和应收账款平均回(huí)收期进(jìn)一步增加。

　　数据显(xiǎn)示，规模(mó)以上工(gōng)业企(qǐ)业累计每百元营业(yè)收入中的成本为85.18元（3月为85.04元），同(tóng)比(bǐ)增加0.88元（环比增加0.09元）。产成品存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数为20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账(zhàng)款平均回收期为63.10天(tiān)（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分所有制类型来(lái)看，外商及(jí)港澳台(tái)商和(hé)私营企业利润累计同比降幅出现收窄，国有工业企业和股份制(zhì)企业利润(rùn)累(lèi)计同比(bǐ)降幅进一步扩大(dà)。

　　其中(zhōng)4月国有(yǒu)工业(yè)企(qǐ)业(yè)利润(rùn)累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年(nián)同(tóng)期13.9％），外商及港澳台商利润同比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去年同(tóng)期(qī)-16.2％），私(sī)营企业和股份(fèn)制(zhì)企业同比增长(zhǎng)分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去(qù)年同(tóng)期10.7％）。

　　上游采选(xuǎn)业中非金(jīn)属(shǔ)矿采选、有色金属矿采选的利润增速表现较好，石油和天然(rán)气开采等其(qí)他(tā)行业的(de)利(lì)润增速降幅(fú)依(yī)然较大。

　　数据显示，非金属矿采选、有色金(jīn)属矿采选的增速依(yī)然为正，分别收录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天(tiān)然气开采(cǎi)、煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选(xuǎn)、黑(hēi)色金属矿采选业、废物资源(yuán)综合利用的增(zēng)速为负，分别收录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中(zhōng)游原材料加工业和装备(bèi)制(zhì)造业的利润增(zēng)速出现明显分化。中游(yóu)原材料加(jiā)工业的利润增速均为负，尽管(guǎn)与上个月相比，利润增速跌幅普遍收窄，但依然是(shì)整体工业(yè)企业利润增(zēng)速的(de)主要拖累。中游装备制造业利润增速(sù)回升(shēng)幅度较大，成为(wèi)整体工业企业利润(rùn)增速的主要拉动项。其中通用设备制造、铁路船舶(bó)航空航天(tiān)、电(diàn)气机械及(jí)器材制造、1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元仪(yí)器(qì)仪表制造增幅(fú)延续(xù)上个月亮眼趋势，得(dé)益于(yú)国内(nèi)汽车销售量的提升(shēng)和汽(qì)车产业链(liàn)出口强劲，汽车(chē)制造业的利(lì)润增(zēng)速降幅(fú)由负(fù)转正，此外(wài)叠加去(qù)年同期基数较低，汽车制造业当月利润增(zēng)速高(gāo)达20倍。

　　数据显示，化学原料化学制品(pǐn)跌幅扩(kuò)大，1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元分别收(shōu)录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加工、专用(yòng)设备制(zhì)造、石油煤炭(tàn)及燃料加工(gōng)、非金属(shǔ)矿物制(zhì)品、黑(hēi)色(sè)金属冶炼加工、化学纤维制造、金属制品、计算机通信(xìn)和电子设备跌(diē)幅收窄(zhǎi)，分别收(shōu)录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪(yí)器(qì)仪(yí)表制造、通用设(shè)备制造、铁路船舶航空(kōng)航天、电气机械(xiè)及器材制(zhì)造增幅(fú)依旧为正，并且增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月(yuè)7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得一提的是，汽车制(zhì)造增幅由(yóu)负(fù)转正，录得(dé)2.5％（3月-24.2％）。

　　在(zài)价(jià)格水平(píng)、内部需求、外部(bù)需求同(tóng)时走弱的情(qíng)况下，下(xià)游行业内部(bù)的(de)利润(rùn)增速反弹乏力，文教(jiào)工美(měi)体育娱乐(lè)用品、食品制造、纺(fǎng)织(zhī)业、家具制造等多(duō)个(gè)行业的利润增(zēng)速跌幅放缓，但(dàn)依(yī)然为负(fù)；农副食品(pǐn)加工、纺织(zhī)服装、服饰等多个行业的(de)利润(rùn)跌(diē)幅(fú)继续扩大。往后看，价格水(shuǐ)平、内部(bù)需(xū)求(qiú)、外部需(xū)求转好速度(dù)较慢，这也意味着下游(yóu)行业的利(lì)润增速向上爬坡的节(jié)奏大概率偏缓。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，农(nóng)副食品加工、纺(fǎng)织服(fú)装、服饰、皮毛羽和制鞋、造纸及纸制(zhì)品和医药制造跌幅扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月-19.9％）；文(wén)教工美体(tǐ)育娱(yú)乐(lè)用品、食品制造、纺织业、家具制造和(hé)印刷(shuā)和(hé)记(jì)录媒介利润降(jiàng)幅放缓，但持续维持低位，分别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月(yuè)-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料(liào)制品增速由负(fù)转正，录得1.4％（3月(yuè)-9.2％）；烟草制品增速略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料(liào)和(hé)茶制(zhì)造利润(rùn)增(zēng)速保持高位，4月为11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此外，公(gōng)共事业中(zhōng)的机(jī)械和设(shè)备修理、电力热力(lì)利润增速相(xiāng)对较高(gāo)，燃气生产和供应(yīng)利润增速降(jiàng)幅(fú)收窄。其(qí)中机械和设备修理利润累(lèi)计(jì)增(zēng)速(sù)上(shàng)升幅度较大，4月收录235.7％（前(qián)值为79.6％），电力热力利润累(lèi)计同比增速收(shōu)窄，但仍然(rán)保(bǎo)持高速增长，4月(yuè)收(shōu)录47.2％（前值(zhí)为47.9％），水生产和供应增幅略(lüè)有(yǒu)上升，收录5.8％（前值(zhí)为0.0％），燃气(qì)生产和供应降幅收窄，收(shōu)录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个(gè)月相比，4月份(fèn)公布(bù)的工业企业利润数据已表现出明显的(de)探底爬坡信号(hào)：一(yī)，营业(yè)利润累计增速(sù)爬升的行业(yè)进一(yī)步(bù)增多(duō)；二(èr)，营业(yè)收入增速由负转正，营业利润增速降幅收窄。

　　往后看，中(zhōng)游(yóu)装(zhuāng)备制造业有望继续成为拉动工业企业利润增速回(huí)升的主要(yào)拉动力。汽车制造(zào)、 铁路、船舶、航空(kōng)航天和其(qí)他(tā)运输设备制造(zào)业(yè) 、通用(yòng)设备制造(zào)业、电气机械(xiè)及(jí)器材制造业、仪器仪表制造(zào)业、文教、工(gōng)美、体(tǐ)育和(hé)娱乐(lè)用品制造业、橡胶(jiāo)和塑料制品业、电力(lì)、热力(lì)、燃气及水的生产和供(gōng)应业 。

　　正如我们在《今(jīn)年工业企业利润增(zēng)速(sù)能否(fǒu)转正？》中所言，当前正处(chù)于第6次工业企(qǐ)业(yè)利润探底(dǐ)阶段（从2000年(nián)开始计算），如果按最(zuì)近两次探底历(lì)史来演(yǎn)绎的(de)话(huà)，至少还(hái)要在负值区间(jiān)爬坡7-8个(gè)月左右的(de)时间，预(yù)计工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润增速转正最(zuì)早也需等(děng)到四季度。目前我国仍面临内需增(zēng)长缓慢和外(wài)需(xū)疲弱(ruò)的“弱复苏(sū)”阶段(duàn)，这直(zhí)接导致企业的产能利用率持续下滑。此外，叠(dié)加营业成本(běn)高居不下导致的内部压力(lì)，本(běn)轮工业企业利润增速反弹速(sù)度大概率(lǜ)较为缓慢。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：

　　内(nèi)需(xū)恢(huī)复力度低于(yú)预(yù)期。

　　以上内容来自于(yú)2023年(nián)5月27日(rì)的《中(zhōng)游装(zhuāng)备制造业利润增速(sù)明显回(huí)升——2023年(nián)4月工(gōng)业企业利(lì)润(rùn)分析》报告(gào)，报告(gào)作(zuò)者张(zhāng)静静、张一(yī)平，联系人罗丹

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