5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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