5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们(men)确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较一(yī)季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如(rú)恒(héng)生科(kē)技(jì)以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科(kē)技(jì)相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道(dào)，对(duì)比美国(guó)创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商等高(gāo)股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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