当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(c四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思hōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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