北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26几十块钱的阿富汗玉是真的吗％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)几十块钱的阿富汗玉是真的吗前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几十块钱的阿富汗玉是真的吗