5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，2000克是多少斤啊其中许多(duō)个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半2000克是多少斤啊导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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