财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读yī)超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zh赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读è)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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