“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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