财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票(pià两斤大概有多重参照物，2斤有多重？o)通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准两斤大概有多重参照物，2斤有多重？参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美两斤大概有多重参照物，2斤有多重？元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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