周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流(l无可厚非是什么意思iú)入资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资(无可厚非是什么意思zī)金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的(de)平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期关注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台。

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