5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一(yī)个交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大(dà)主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就(jiù)对应着人民(mín)币汇(huì)率和港股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续(xù)下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内(战狼3什么时候上映？nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外(wài)多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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