近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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