作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上(shàng)市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市(sh准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ì)场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际(jì)大宗(zōng)商品价格(gé)波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活(huó)资料价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品相(xiāng)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？关行(xíng)业价格环比分(fēn)别下降(ji准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？àng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价(jià)格结(jié)束自去(qù)年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比走势(shì)均处于正常(cháng)波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数(shù)或(huò)对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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