国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(c红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编hù)发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zh红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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