自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(nèi)知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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