钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露(lù)跨界钠(nà)电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前(qián)车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有(yǒu)意(yì)无(wú)意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波(bō)助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥(huī)资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的(de)成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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