本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释shì)场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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