自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性xiē)由于短期(qī)基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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