财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出现了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实(shí)体(tǐ)经(jīng)济需求(qiú)不足，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需(xū)要购买票(piào)据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的(de)不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平(píng)均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银(yín)行新发(fā)贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗strong>

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率，可(kě)能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时(shí)容(róng)易(yì)出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没(méi)有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下(xià)行未来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责(zé)人对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后续(xù)对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存款套壳协议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续(xù)或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限(xiàn)，进一(yī)步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。