射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海(hǎ恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱i)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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