当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产>

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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