北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的(de)业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥(yōn开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查g)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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