当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(g康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里uān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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