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中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估(gū)值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据(jù)局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续(xù)得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需(xū)求基(jī)本(běn)集(jí)中在国内市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其(qí)是行业龙头中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等(děng)之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船(chuán)企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶(bó)制造(zào)业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资(zī)人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。