尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

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　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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