在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(n酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易(yì酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)做大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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