在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理两斤大概有多重参照物，2斤有多重？办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基(jī两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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